防风险 提效率 债券匿名拍卖业务 促进市场高质
发布时间:2019-11-29

  近日☆⚕,中国外汇交易中心(以下简称“交易中心☆⚕&”)发布##公告,拟于2019年⚕12月3日至12月4日组织开展新一期债券匿名拍卖(含□到期违约债券)。自2018年匿名拍卖业务上线以来,交易中心已⚕经组织近£20次拍卖。

  业内人%◇士表示,近年来□⚕,我国银行间市场也出现了一⚕些信用违约事件,现有交易机制&难以满足违约业务的交£易需求□◇◇#◇。在这样的*€背景下,交易中&心在银行间债券市场推出债券匿名拍卖业务,创新信用$风险处◇置新机制$⚕€,有助⚕于促进$具有低流动性、高收益性⚕特征债券二级市场流通,进一⚕◣步提高市场透明度,完善银行间债券市场价格发现机制,助力防范化*解金融市场系统性风险,提升服务实体经济能力。

  2014年3月,“11超日债☆#⚕&”未能按€期兑付当期利息⚕⚕⚕,成为⚕中国公募债券市场的首◣单¥实质性违约◣⚕•%#。此后¥◇,我国债券市场信用债违约主体和违约金额⚕不€断增多。

  市£◣场人士表示,由于违约债券定价区◇间较大,且双方都有保护自身交易目的的需*求*$,现有交易方式下很难促%成成交。特别是对于到期◣违约债券,缺乏一套明确的交易流通管理框架,银行间债券二级市#场交易流通受阻,不利于债券违约后□风险处置#推进€◇&◣。

  随着债券违约主体的增多,如何高效处置违约债券、提升流动性◇◣◇☆,成为$业⚕内关注的焦点。此前,由于没#有明确的⚕制度安排,大多违约案例采用□••⚕$“一事一议”模式☆£◇。实际上,低评级信用债券%缺乏二级市¥场流动性是◣一个世界性难题,加上当前我国债券市场参与者信用定价能力有待提升,做市债券亦集中于利率债及高评级信用债,因此,低评级信用债的流动性缺乏。

  在现有交易机制难以满足高£收益债券、到期违约债券交易*需求的情况&下,尽快完善违约债券处置机制,成为债券市场需⚕要创新发展、亟待解决的问题。对此,人民银$行此前提出了“完善违约债券处置机制,提高违约债券处置效率,为无意参与债券重组的投资者提供退出通道□*□•☆,减少风险累积□•$◣◇%”的工作要求。

  同时,2019年$以来,银行间市场又多⚕次发生回购违约案例☆£□¥,影响了回购资金&传导◇£%。因此,如何在物权法、回购主协议⚕的框架£下,快速处置回购违约债券,也亟须一套完善的市场化处置方案⚕⚕%£$•。

  基于此,交易中心顺%应市场€各方¥需求,创新推出债券匿名拍卖业务,除了支持到期违约债券匿名拍⚕卖外%◣*☆◇,还支持回£⚕购违约债券的处置$&$。交易中心相⚕关负□*%责人表示,债券匿名⚕拍卖是指交易中心依$据市场需求⚕☆,组织市场参与者在特定时间,在交易中心本币交易系统进行债券集中匿名交易的行为。

  今年2月27日□¥◇⚕□,交易中心组织开*#展了新一轮债券匿名拍卖,这是匿名拍卖业务⚕上线以来的第三次操作,到期违约债首次进入匿名拍卖。此次进□入拍卖的债券中*¥,包括3只到期违约债券,其中17永泰能源600157)MTN002达成交易&⚕⚕。

  交易中心方面表¥#示,匿名拍卖是交易中心针对低*流动性债券推出的交易机制。将匿名拍⚕卖机制应用于到期违约债券转让£€&$,在强化价格⚕发现的同时◇◇%⚕£⚕,还可降低潜在风险,是交易中心和市场对于优化到期违约债券转让机制的共同探索。

  在2019年年中*回购违€约事件发生后,交易中心在人民银行的指导¥下,研究回购违约处置机制*£€€&,发布了《全国银行间同业拆借中心回购违约处置实施细则(试行)》,并同步优化匿名拍卖系统,制定了可应用于回购违约券处置的匿名拍卖方案•◣。11月初,交易中心与上海◣清算所#合◣作⚕$¥⚕⚕,试点开展了首场回购违约处置“单场多¥⚕轮□次%¥⚕•$”匿名拍卖,多笔违约回购得到了完全处£置。

  数$据显示,自2018年⚕匿名拍卖业务上线月初#□%,交易中心合计共组织18次拍卖,包括债券◣匿名拍卖&5次、回购违约匿名拍卖13次。其中□⚕¥¥¥☆,5次普⚕通场债券匿名拍卖成交23笔,成交*金⚕额为5.7亿元◇€□,涉及债⚕□券*16只,含利息&违约债券、负面风险事件债券等各类高收益债券。其中,到期◇违约债8只,成交13笔。从参与⚕机构来⚕看,递交风险承诺函的法人机*构已达200家,占境内法人机构成员近10%。

  回购£违约处置方面,自2019年7月2日首次开展回购违约处置匿名拍卖至11月初,交易中心累%计收到了超过40单处置申请,涉及回购债券*近25只%#◇•。交易中心组织开展了13场回购违约处置专场拍卖£□⚕◣,成交72笔,金额达到17◇€☆.3亿元,涉及⚕债券⚕22只¥◇⚕$,成交金额基本覆盖原交◣◇⚕易,有效维护了违¥约回购⚕交易各方的利益€*。

  作为债券市场交易机制的一大创新,债券匿名拍卖业务*被各方⚕寄予厚望,其对我国债⚕券市场的发展具有重要意义。

  随着债市违约数量的增◣多,违约金额的增长,各方对于未来高收益债券市场的⚕发展也⚕多有期待。市场人士表示,银行间市场大£部□分信用债€券流动性较低,特别是高收益债券市场尚处于起步阶段$☆,投资者结构单薄,二级市场¥成交难€□◣*☆。斗地主真人版交易中心充分利用平台优势□*⚕£,组织市场机◣构积极参与匿名拍卖,可以充分发掘潜在投资者需求,有效汇集标的债券流动性#□,促进#成交可能,能够为培€育中国高收益债券□市场奠定基础。

  “匿名拍卖以市$场化措施完€善价格发现◣#◇⚕&,可以补⚕充€&现行模型估值不足。”业内人士表#示,高收⚕益债券定价难,尤其涉及违约事件的债券•⚕⚕□*⚕,现行的估⚕值多通过模型计算而得,不能反映债券真实价值¥£*⚕⚕*,无法为市场提£供有效的定价参考⚕◇⚕。匿名拍卖通过公开¥□¥⚕•、公正、透明的双向£&报价机制、集中竞价机制进行充分价格发现,可为市场同类或相似债券提供有效价格参考,补充现行估值的不足,成为#高收益债券价格发现的利器。

  近年来,我国债券市场发◇展迅速,托管规模已经达到96万亿元,成为全球第二大£债券市场。同时#◣◇¥€□,债券违约也⚕逐渐步*入常$态⚕□£*,这不◇仅考验投资者的风险◇防控能力•◇,也需要市场化的¥违约处置机制亟待建立和完善⚕□□⚕⚕◇。匿名拍卖业务◇的◣□创新发展□&*,无疑可以促进债券市场高€质量发展$%,防范化解金融系统性风险。

  业内⚕人$士表□示,匿名拍卖探索□到期违约债券◣交易流通£□,逐步形成较完善的到期违约债券交易机制□◣⚕,为投资者提供了市场化的违约债券处置手段。此外,债券违约后#价格走势⚕连续性◣增强&#*&£&,投资¥者定价能力不断%提高,带动债券市场信用重定*价,进一⚕步促进债券市场向更高质量发展。

  “同时,匿名拍卖为回购违约处置提供了¥一套市场化的快速处置%方案,开创了信用风险处置新机制,可以有效疏通⚕回购市场£价格传导各个$环节◣•⚕£,稳定市场情绪,防范化解金融系统性风险。€◣⚕&□”上述业内$人士£表示,从实践看,自回¥购违约处置机制实施以◣来,回购交易守约方积极利用该机制保护自身权益,更加注重根据债券资质情况精细化设◣定质押券折¥算率□◇◣☆,提高风险€识别能力◇¥%%◇,处置化解⚕风险效果不断显现。

  热门评论网友评论只代#表同花%顺网友的个人◣观点,不代表同%花顺⚕#金融服务网观点。

  投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

  不良信息举报电话举报邮箱:增值$电信业务经营许可¥证:B2-20090237