137份银行理财产品收费研究:超额业绩报酬高至
发布时间:2020-03-15

  新冠肺炎疫情期间,银行理财子公司陆续开启线上直播,投资经$理变身网络主播开启“带货”模式。

  传统的¥预期收益型理财%下%¥,投资人一般%关注收益率、期限、起购门槛等◇□□◇。在银行理财净值化转型进程中,理财产品销售、管理费用受到关◣注☆□⚕⚕&⚕。

  21资管研究院调查小组针对银⚕行理财子公司的137份热销理财产品进行了大样本测评(截至2019年12月末)•◇□☆,通过对收费、收益•*#%、信息披露等多维度展开详细调查发现,银行理财产品普遍存在管理费、销售费用、超额业绩报酬收取标准不统一的情况,而且不同银行理财子公司收费标准差€异过大⚕◇%。

  在137份样%本中,有32□€$¥%.84%的理财产品收取□高达60%的超额业绩报酬◇€□$•,有4%%.38%$的理财产品收取100%€超额业绩报酬%€。比如••⚕$,工银理¥财超过一半产品的销售管理*费费&率达0□%◇.2%-0.3%,而建信⚕理财67%的产品费*◇率处于0⚕¥.3%-0.4%区间,整体收费比¥较⚕高◇□£。

  需要指出€%◇¥€,很多机构&#在产品⚕说明书中声明☆◣,业绩比较基准只是作为收¥益的参考,不作为$实际收益保证,但当机构收取100%超额业绩报酬时,用户能获得的最高收益就是业绩比较基准,超过业绩比较基准的收益部分将全部归银%行所有。

  21资管研⚕究小组认为,在净值化转型◇过程¥中⚕⚕◇#*,银行理&财子公司、公募基金等应抓住机遇,参考发达£市场资管机构•◣£◇,将产品销售导向转向服务导向⚕#◇$◣⚕,盈利模式也应从过去的“类信贷”下交易的手续费模#式,转向按管理客户资产规模收取顾问费的模式。

  21资管研究小组2020年还将陆续发布收费$&•◣、收益、信息披露等其他维度的测%评报告,推动投资者对理财产品有更深入的了解•□&¥。

  根据《商业银行理财产品销£售管理办法》,理财产品销售文件应当载明收取销售费*◣、托管费、投资管理费等相关收费项目、收费条件、收费标准和⚕收费方式。

  一*般而言,银行理财子公司产品收取的费用包括七大类:申购费◇•、赎回费⚕⚕◣☆□◇、固定$◣管%理费、托管费#⚕⚕%£☆、销售费、超额业绩◇报酬(浮动管理◣费)、其他费用(如税费、交易费%□&□•◣、审计费&*£◇、信息披£露费等)。

  21资管研究*小组发现,大部分理财子公司不收取产品认购费和赎回费⚕□*⚕%$;固定管理费、托管费、销售费一$般采用固定费率方式□⚕☆,但有一定差异*¥#◇◇◇,按照每个规定估值日理财产品净资产的一定比例来每日计*提、定期支付;理财产品超额业绩报酬的收取更是花样百出,收取0-100%不等分成。

  根据中国理财网的产⚕◇品披露信息整理£◇$%☆,2019年□☆□£◇,银行理财子公¥司预售、在售、存续的理财产品共计314份,全部为净值型,期限大多3年以上至10年€⚕◇¥。产品发行方包括工银理财、中银理财、农银理财、交银理财、建信理财、招银理财。其中,封闭式净#*值型、开放式#净值型、混合类净值型分别占56⚕#.20%、43.07%*◇&•☆£、0□◇.73%☆&。

  以2019全年作为观察视角,中国理财网登记的314份理财产&品中#◇□,从各银行、理财子£⚕公司网⚕站、APP•◣、微信公众号等公开渠道%能查到产品产品说明书的仅137份。工银理财样本量缺失最大,该公司2019年登记发行202份理财⚕产品☆⚕☆,其中11月2日当日登记101份,但其从公开可查产品说£明书的只有17份#¥☆。究其原因,可能与母行将存续产品转到理财子公司登记时间差有关。工银理财人士答复21资管研究小组称,原因是部分产品面向特定人群,不对外披露产品说明书。

  本#次测⚕评□样本量137份⚕*◇&◇☆,收集⚕有效产◣品数据近万条,样本€理财产品募集%资金总规模上限16777⚕□◇€◣.9亿元□⚕。测评$数◇量#上%##⚕,样本占比最高&的是中银理财45份(占比32.85%)、交银理财&30份☆⚕□¥◇•、工银理财28份、建信理财27份、农银理€⚕财6份、招银理财1份。

  银行⚕理财净值化转型后,仍向投¥资人收%取“超额业绩$报酬”,这一现象目前广%泛□存在。

  21资管研究小组在本次测评样本中发现,4◇£*.38%的银行理财收取100%的超额收益•£□⚕◣⚕,即超额收□益全⚕部被产品管理机构拿走;17.52%的银行理财产品收取80%的超额收益报酬#⚕•&;32.84%的理财产品收取60%的超额业绩报酬。值得$投资者关注的是⚕*◇☆,测评样本中有9.49%的理财产品不收取超额业绩报酬&⚕⚕□⚕£。

  超额业绩报酬收取比例100%的◇#£□⚕,是中银理财旗下€6款£产品,包括“(江苏专属)中银理财-睿富2019年01期⚕⚕◣”、“中银理财-睿富2019年10期”、€$⚕#“中银理财-睿◇富€2019年09期”、“中银理□财-%睿富2019年08期”◣□◇、“中银理财%-睿富%¥#2019年04期”、“(上海⚕专⚕属)£#€中银理财-睿富2019年03期$⚕•$”€%□◇$。

  超额业绩报酬也¥称超额管理人报€酬,一般作为银行理财的浮动管理费收取,在各机构理财产品说明书中叫法不一£◇。招银理财称之为“浮动投资管理费⚕⚕◣”,工银理财、中银理财、交银理财、建信理财称为“超额%业绩报酬◣□□”,农银理财称为%□⚕¥◣“管理人超额收益分成”◇□•◇⚕,本报告统称为“超额业绩报酬•£€*”。

  收费方式一般是:若理财产品最终年化收益率业绩比较基准,机构将不会收取超额业绩报酬;若理财产品年化收益率业绩比较基准,对投资收益超¥过按业绩比较基准计算的收益部分,提取0-100%不等作为超额业绩报酬□£#%#。以交银理财产品说明书⚕为例¥&◇◇¥&:“针对投资收益超过按业绩比较基准计£算的收益部分&◇◇□,产品管理人提取20%作为超额收益◇☆◇•%*。”

  资管新规施行之前◇⚕&◇,银行理财产品实行预期收益型•⚕□,为刚¥性兑付¥⚕◇$;资管新规施□行后,各机构发行的净值型产品均是打破刚兑的非保本理财,银行为何还要收取超*额业绩报酬?

  根据资管新规◇□◇,“新发行的银行理财⚕产品不应留存超出预期收益率的投资收益⚕£¥,而要明确核算规则,并将管理费之外的投资收益全部给予投资者。◣%*”也就是说,在产品没&有了预期收益率、投资者自担风险的¥同时,也可能获得理财产品的超额收益。既然如此,为何还有机构收取100%的超额收益?

  很多机构在产品说明书中声明,业绩比较基准只是作为⚕收益的参考□◇,不作为实际收益保证,但当机构收*取100%超额业%绩报酬时,用户能€获得的最高收益其实就是业绩比较基准,超过业绩比较基准的收益部分将全部归银行所有。

  本次测评样本◣中,银行收取的超额业绩报酬平均值◣是43$€•%⚕•.36%,总体偏高。对于产品为何收取超高或超低的超额业绩报#酬,在产品说明书中未给出解释。

  某银行理财客户经理表示:“超额业绩报酬通常不会在产%品官◇网显示出来,在产品说明书◣中会有收费情况的说明$£,净值型产品客户可以自己计算这⚕个比例,但如果客户不#主动提起•◇%□,我们一般不会告知超额业绩报酬这#部□分£收费情况。”

  某大行理财⚕子¥公司则表示◣☆:“超额业绩的收费与打破刚兑并不矛盾,因为业绩比较基准不是银行承$诺一定能达到的☆□⚕⚕,而是银行设立的一个收益&参照,这个做法在国际的资管行业中也是有的◇☆◇$%。”

  在资管新规指*导下,打破刚□兑的浮动净值货币基金问世,2019年11月浮动费率基金也以全新面貌开闸$□£%◇。

  相比来看⚕#◇⚕€◇,银行理财产品收取超额业绩报酬作为浮动管理费,有利于鼓励投资经理取得更高业绩,但和基金的高报酬相比,理财子公司业绩比较基准普遍在4&%□.2%-4.3%区间,在收益本身不*高的前提下*⚕,部分理财产品仍收取100%的超额□业绩报酬,存在一定不合理⚕性◇⚕。

  销售管理费在产品说明书中说法不一☆◇£◇□⚕。工银理财和交银理财称之为“销售手续费”◇&%◇£¥,建信理财称之为“销售费□◇”⚕#,农银*理$财称之为“销售管理费”,中银理财£⚕%#、招银理财称之⚕$为⚕⚕◇“销售服务费”。本报◇告中$统称为“销售管理费&☆£”。

  销售£管理费主要是支付给银行客户经理等产品销⚕售人员的费⚕用。例如,建信理财销售管理费按照前$一自然日产品资产净值%的0◇#◇$⚕.4%年费率计提;招银◇理财产品说明书的此项细节最为详尽•□$☆,在销售管理费的计算方式上给予了详细的示例,销售服务费率每年0€*.30%☆$%,每个估□值日计提,按半年收取£◇⚕$;交银理财在销售管理费的信息披露最全面,不仅说明了销售管理费的计提频率¥◇,也告知了详细的费用收取频率,该公司按照当日产品份额的0⚕□•◣☆□.3%$年费率计提。

  销售管理费的计提频率上,交银理财*采取“每日计提,按月收取”的方式;农银理财大◣部分产品则是“按日收取”;建信理$财*在产品说明书中声明“每日计提”,并给出公式,但具体收取频率却未写明;工银理财对于销售管理费如何计提及收取频率完全未作声明£€¥,仅告知£会收取的年化&销售管理费费&率为0.3%。

  由于各机构接受测评的理⚕财产品样本⚕数量不一,故通过分析各机构产品销售管理费⚕费率占比热力图,能较为客观反映真实情况。

  21资管研究小组发现,在销售管理费费◇率上¥€□€&,工银理财的费率占比最高%区间是0€□◇.2%-0.3%#⚕*%◇,占比£57%;农银理$财占比最高区间是0.1%-0•◣¥□.2%%⚕*%¥,占比£50%;中银理财82%产品处于0-0&□€.1%区间,在本⚕次测评中⚕费率整体最低;建信理财67%产€品处于0.3%-0.4%区间,收费◇⚕%⚕整体%最高;交银理财53%¥产⚕品处于0◇⚕•.2%-0&⚕¥€*.3%区间,处于中等;招银⚕理□财发&布的1个%产€品销售管理费费率是0.3%,处于中等。

  从各机构销售管理费的平均值来看,建信理财整体收费最高,平均收费0¥*%%£.32%;工银理财和招银理财收费次高,达0.3%;农银理财⚕&、交银理财平&均收费0.25%;中银理◇€财平均收费0.079%,整体最低。

  21资管研究小组◇发现□¥□☆,交银理财得利宝私银系列销售管理费为零,是所有测评产品中唯一不收销售管理费的产品。查阅“交银理财得利宝私银系列海外稳健¥净值型人民币理财产品”说明书,此款产品¥虽不收取销售管理费,但收取赎回费(大部分机构不收取赎回费)%*%□,业绩比较基准高⚕达6%,主要面向私人银行客户,私行客户投资起始金额为50万元,非私*人银行客户投资起点金额为600万元,并以1万元为单位递增。

  银行既已◇收取销售管理费,为何还要收取固定管理费?销售管理费主要是支付给客户经理等销售人员的费用;而银行收取的固定管理费和基金公司一样,主要是支付给理财管理人员和相关部门£的费用☆◣£#◇#。

  管理%费在机构产品说明书中叫法不#一,建信理财称之#为“管理费☆◇⚕$”*◇⚕,交银理财、工银理财€⚕&、中银理财称之为“固定管理费”,农银理财◇称之为*□“投资管理费”□€□€#¥,招银¥%理财称之为$€◣“固定投资管理费¥□#◇⚕”,本报□告中统称为“固定&管理费¥◇%⚕”□⚕☆。固定管理费大部分按日计提,但各机构不仅收费标准不一,收费周期也不一致◇◣⚕□⚕,农银理财按日收取&◣$€,交银⚕理财#◣按季度收取,招银理财按半年收取。

  测评的137份理财⚕产品中⚕%•€$⚕,整体样本固定管理费平均值是0.19%,中位数0.15%,最高值0.8%□⚕,最低¥⚕值£为*$0#⚕¥◇◣*。相比之下□£•⚕◇⚕,公募债券基金平均管理费费¥率在0.45%左右⚕£。

  其中☆◇,交银理财◣固定管理⚕费平均收取最高□%,收费均值达◇0⚕#◇#◇□.25%,其中收取最高的3个产品分别达0□&$◇⚕◇.8%、0.7%、0.7%,不过这几□个产品均是面向私¥人$银行客户的⚕☆£##*,业绩比较基准高于一€般银行理财产品,高收益高收费符合理财的风险规律。

  在本次测评样本中,137份理财产品的申购费全部为0☆◇%€⚕£,收取赎回费的产¥品仅有8份。

  其中◇☆€&€,炸金花手游下载交银理⚕财收%取赎回费最$*高,收费产品中以交银理财#⚕“得利宝私银€系列”为主;建信理财主推的$明星产品¥•⚕*“乾元”建信理财粤港澳¥大湾区指数灵活配置理财产品(第01期)收取相$关赎回费⚕¥&,根据用户对产品的◇持有时间分等级收取。

  以“交银理$财得利宝私银系列专享多元策略1501净值型理财产品”为例,持有时间低&于170天收取1%赎◇回费,170天至360天收取0⚕*.7%,超过€360天⚕不收取赎回⚕费¥*¥☆$。交银理财产品说明书显示,该产品%是开放式净值€型◇产品◇⚕◇◇□,实际天数是2914644天£⚕#*◣☆,是超长期产%◇品。

  21资管研究小组发现,交银理财收取赎回费的这些产品%大部分是交通银行2014-2017年期间发售的存续产品£$¥&*€;资管新规施行后,新发产品中收取赎回费用的仅有2019年5月22日开始募集的“交银理财沃德睿享债券增强1902净值型理财产品□◇*⚕”,持有时间低于180天将收取用户0#☆.5%赎⚕回费用。

  针对产品高赎回费收取情⚕况,交银理财官方#£回应:%#*“每只#产€品是根据实际客户需%求£%◇&&⚕、产品定位、产品投资组合构建的方式和销$售渠道的建议来设计的。”

  银行理财子公司产品赎回费率为0的产品在◣本次测评中占比94.16%,赎回费⚕全部归&◇零指日可待。

  银行理财的托管费和基金托管费类似,顾名思义是银行为用户保管财产而提取的费用⚕&☆◣$。通常情况下,产品托管€费按前一估值日资产净值的0.02%年费率计提&⚕,定期⚕支付给理财产品托管人。

  中银理财在发行的所有产品中统一收取0⚕◇€¥.02%的托管费,在产品说明书中普遍给出以下托管费的计算方法:F2=E×【0.02%】÷365☆◇;F为每日应◣计提的产品托管费,E为□前一估值日资产净值,产品托管费每日计提,定期◣支付给理财产品托管人⚕¥□$%。

  在137份理财产品测评样本中%&◣#£⚕,整体托管费的均值是0.03%⚕◇¥⚕£◇。其中,交银$理财◣◇◇平均托管费率最高,达0.07%□#;招银理财2019年发布的唯一一款理财产品“招银理财招睿颐养两年定开1号增强型固定收益类理财计划”£$□¥◣&,托管费率⚕%为0.05%,位列第二;工银理财有2款产品托管费£率%达¥0#⚕.03%,分别是“工银理#财全球安盈固收类730天封€闭净值型个人理财产品2019年第1期◇19GS8109”和“工银理财添利宝净值型理财产品(XLT1801)”&⚕•,其余接受测评的产品⚕费率$均为0□◇☆€.02%;中银理财、农银理$财所有产品的托管$费率皆为0.02%☆*◣☆◇。

  对此,交银€理财回应:◇•“本着市场化⚕原&则,根据各资管产品#的情况和产品实际投资范围⚕$,与托管机构逐只产□品商定#托管费率◇◣⚕◇*,尽力为客户&争取最大优惠。”

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